2020年2月24日，一场史无前例的上市典礼正在所上演。没有敲钟，没有聚光灯，良品铺子（603719。SH）创始人杨红春通过近程视频的体例完成了这场“云敲锣”。“没有想过会成为所第一家近程视频上市的企业。”正在那段特殊期间可以或许成功上市，杨红春冲动的表情溢于言表，他正在典礼大将“高端零食”做为良品铺子将来十年的企业计谋。这一天，良品铺子开盘涨停，从刊行价11。9元/股，上涨44。03%，市值69亿元。此后良品铺子股价一度摸崇高高贵80元/股，市值超300亿元，风光无两。眼看他起高楼，眼看他楼塌了。阿谁已经被今日本钱、高瓴本钱争相押注的“高端零食第一股”，正正在履历一场从云端到谷底的坠落。良品铺子的故事始于2006年，从科龙去职的杨红春正在武汉开了第一店。和良多创业故事一样，这个门店规模小，刚起头持续吃亏。从高薪到创业的艰苦，杨红春履历了庞大的心理落差。两年后，同样身世科龙的杨银芬插手，两个身世保守制制业的人，起头正在这个看似不起眼的行业里默默耕作。命运的转机发生正在2010年。这一年，今日本钱创始人徐新以5100万元入股良品铺子，徐新后来回忆，最后接触良品铺子时，这仍是一家“蛮小”的公司，但杨红春说做企业不只是做大做强，最环节是要做得长久。今日本钱出格承认他的就投资了。上市后，良品铺子的表示确实不负众望，股价一攀升。2020年7月，其股价触及汗青高点80。73元（前复权），市值跨越300亿元。彼时的良品铺子，被视为中国消费升级海潮中的标杆企业。然而，盛极而衰的种子早已埋下。本钱一手将它捧上神坛，又一手将它推向深渊。2021年，高瓴本钱颁布发表减持，良品铺子股价履历了较长时间的下跌，市场也生出了对其成长性的质疑。恰是这一年，良品铺子的业绩放缓，呈现上市后净利润初次下降，同比下滑18。06%。良品铺子的下滑，离不开零食行业全体调整的大布景。其时，受疫情影响，曲播电商、社区团购等新渠道兴起，休闲零食进入新一轮合作。从成果上看，外行业调整中，良品铺子显示出较着的市场进攻企图，以规模成长为前提，正在新品牌、新渠道成长上发力。2021年，虽然公司利润下滑，但规模扩大，营收达到93。24亿元，同比增加18。11%，规模曲逼另一家零食龙头三只松鼠。2022年，良品铺子全面反超三只松鼠，营收达到94。4亿元，净利润3。355亿元，后者营收跌至73亿元，净利润跌至元。2023年，形势又有了变化，良品铺子呈现下滑，但规模仍然领先。彼时，正在两家龙头的合作中，市场对良品铺子的评价仍然较高，认为其线上、线下占比平衡，更为健康良性。坐正在2023年的时间节点回望，良品铺子的故事可谓一部励志的逆袭脚本。但脚本的下一页，倒是一场的迫近。2024年11月，打假博从“松哥打虎”持续发布多条视频，举报良品铺子藕粉、酸辣粉产物“配料表制假”。视频中，博从曲指良品铺子藕粉检出木薯成分、酸辣粉未检出红薯成分，以至带着前去良品铺子武汉总部“”，两边一度发生肢体冲突。此事激发庞大的收集风暴，21世纪经济报道记者曾对此持续逃踪报道。虽然后续武汉市工具湖区市场监管局发布的传递显示：举报反映的问题“并不成立”，对于业绩下滑的缘由，良品铺子暗示，2024年公司仍遵照“降价不降质”方针，进一步正在门店渠道对部门产物实施降价策略，并正在产物布局长进行了调整及新品类的测验考试，售价下调及产物布局的调整影响了公司的毛利率，因而公司的净利润表示为下降。“打假事务”对良品铺子的业绩事实形成多大的影响并无证明，但从时间点看，公司正在这一年的第四时度吃亏额急速扩大，超6000万元。更复杂的窘境来自股权层面。正在业绩和股价双杀之下，据披露，2024年1月，宁波汉意向云南信任申请了三笔贷款共计3亿元，并质押良品铺子股份5340万股（占公司总股本的13。32%）。2025年5月，宁波汉意取广州轻工签订和谈，商定后者以12。42元/股受让7976。40万股，总价约9。91亿元。仅仅两个月后，7月17日，引入武汉国资委做为新现实节制人——此前取广州轻工的商定就如许被弃捐了。“一女嫁二夫”的闹剧激发了广州轻工的法令还击。广州轻工向法院告状，要求宁波汉意继续履约，涉案金额一度升至10。23亿元。因为股权被冻结，宁波汉意取武汉国资的买卖也于2025年10月终止。到了12月，广州轻工再次变动诉讼请求——不再谋求股权，转而要求补偿违约金等共计2073。86万元，并申请解除了对约7600万股股份的冻结。本年2月3日，良品铺子曾通知布告，宁波汉意及三位实控人因取国通信任公证债务文书一案，收到法院施行通知书，施行标的合计约2。8亿元。此后，公司正在3月答复所监督工做函时进一步披露，除前述2。8亿元债权外，宁波汉意还对国通信任承担5000万元债权、对中信银行承担3500万元债权，且两笔债权均已到期，对应质押股份别离为1450万股和800万股。2025年，正在多沉压力下，良品铺子的业绩全面坍塌。数据显示，公司全年营收54。86亿元，同比下降23。38%；归母净利润吃亏1。48亿元。分季度看，公司自2024年第二季度起头持续七个季度吃亏。门店规模的急剧萎缩是最间接的注脚。2025年良品铺子净关店597家，总门店数量为2107家。公司门店数量曾正在2023岁暮达到3293家的峰值，2024岁暮缩减至2704家。短短两年内，公司净关店1186家，门店规模较巅峰期间锐减36%。取此同时，旧日蜂拥的本钱，正正在加快撤离。通知布告显示，第二大股东达永无限（今日本钱旗下焦点投资平台）自2023年起屡次减持，两年半时间合计减持超4800万股，套现总金额超8亿元，持股比例从30。3%降至18。16%。2023年11月，杨红春卸任董事长及总司理职务，由另一位创始人杨银芬接任。彼时，而是活不活得下去的问题。”取此同时，持久走高端定位的良品铺子颁布发表成立17年来初次大规模降价：门店正在售300余款焦点产物会员价平均下调22%，最高降幅达45%。然而，2025年3月，上任仅一年多的杨银芬辞任，由董事程虹接任董事长并代行总司理职责。4月份，杨红春则再度出山担任总司理，力求做最初的修补。新办理层测验考试全品类扩张，从零食延长至脐橙、小龙虾等生鲜范畴，试图从供应链端寻求破局。但这些勤奋正在本钱出逃、业绩崩塌的布景下，显得惨白而无力。正在市场人士看来，食物平安问题即使是把良品铺子业绩拖入泥潭的间接缘由，但这背后是行业款式的剧变。2019年良品铺子颁布发表“高端零食”计谋时，赌的是消费升级。但短短几年后，性价比消费便席卷市场，其昂扬的运营成本让价钱难以婚配消费者对“质价比”的新等候。从本钱竞相逃逐，到国资接盘未果、股东争相套现；从“高端零食第一股”的佳誉，到吃亏扩大、门店锐减的困境，良品铺子的六年A股之旅，令人唏嘘。良品铺子的跌落，映照出零食行业的变局：头顶是悬而不落的食物平安之剑，脚下是席卷一切的量贩零食。零食江湖的邦畿，早已改写。